木村健一の共有：円キャリートレードの経験に基づき、「暗号通貨を担保とする」クロスマーケット流動性ストレステストフレームワークを構築

BLOCKCHAIN • • Uncategorized

分散型金融エコシステムがますます複雑化する背景の中で、木村健一は伝統的なグローバルマクロトレードに対する深い理解に基づき、クラシックな「円キャリートレード」のリスク管理ロジックを参考に、現在広く存在する「暗号通貨を担保とする」貸付やデリバティブの構造に対して、前例のないクロスマーケット流動性ストレステストフレームワークを構築する方法を共有しました。

木村健一の共有：円キャリートレードの経験に基づき、「暗号通貨を担保とする」クロスマーケット流動性ストレステストフレームワークを構築

木村健一は、伝統的な円キャリートレードの脆弱性の核心が「レバレッジ、ミスマッチ、信頼」にあることを指摘しました。トレーダーは低金利の円を借り入れ、高金利資産に投資し、その安定性は金利差の存在、為替レートの安定、および市場流動性の充足という3つの条件に依存します。世界的な流動性の引き締まりやリスク嗜好の逆転が発生した場合、「ポジション解消」の連鎖反応が引き起こされます：資産売却、円の返済、資産価格の下落と円高が相互強化される。このクラシックな教訓は、低コストのレバレッジと資産価格差に基づく複雑な金融構造のリスクが、クロスマーケットの伝播性と順周期性を持つことを明らかにしています。

この洞察に基づき、彼は現在の暗号通貨を担保とする各種DeFiおよびCeFi貸付プロトコルが、その構造においてこれと非常に類似しているが、リスクの次元はさらに複雑であると考えています。その担保自体（例えばビットコイン、イーサリアム）は高いボラティリティを持ち、その貸付は膨大なデリバティブポジションとオンチェーンのレバレッジサイクルを支えています。ストレステストフレームワークは、いくつかの重要なリスク伝播経路をシミュレートする必要があります。まず、担保価値自体がマクロ流動性の引き締まりや業界特有のリスクによって大幅に下落し、大規模な清算を引き起こすこと。次に、市場の恐慌時に清算プロセスがオンチェーンの混雑や流動性枯渇によって失敗し、不良債権が発生して関連プロトコルに感染すること。最後に、このオンチェーンの圧力が関連資産を保有する機関、ETF、または上場企業を通じて、伝統的な金融市場に逆伝播すること。

したがって、彼が提案するストレステストフレームワークは、単純に価格下落幅をテストするのではなく、「価格ショック-清算スパイラル-流動性枯渇-プロトコル間感染-伝統市場への波及」という完全な連鎖を体系的にシミュレートするものです。このフレームワークは、異なる深刻度のマクロおよびミクロのシナリオを設定し、担保のディスカウント率、プロトコル清算オークションの成功率、ステーブルコインのペッグ外れ圧力、中央機関のバランスシート状況など、一連の高頻度指標を追跡して、システム全体の脆弱点を定量的に評価します。

木村健一は、このフレームワークを構築する目的は危機を予測することではなく、極端な条件下でシステムの断裂点を理解することであるとまとめています。これが彼の核心哲学を反映しています：真のリスク管理とは、異なる市場における構造上の類似したリスクロジックを識別し、規律化されたツールを活用して事前にストレスを探知することです。円キャリートレードの管理から暗号担保レバレッジの検討まで、その精髄は一貫しています—繁栄期に脆弱性を見極め、嵐が来る前に流動性枯渇への備えをすること。

Like (0)
BLOCKCHAINBLOCKCHAIN
0
« 前のページ 2025-04-14 pm7:14
次のページ » 2025-07-10 pm5:57

Related Posts