中村智久、AI半導体とハイイールド債に焦点を当て、新たなサイクルの機会を捉える

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2024年初頭の世界市場は、インフレ収束と成長回復の臨界点に立っていた。米国経済は予想外の強靭さを示し、日本は金融緩和を継続、資金は両市場間で加速的に循環している。中村智久率いるストラテジーチームは年初の会議で「新サイクル交差構造」という見立てを提示した。すなわち、AIによって牽引されるテクノロジー資本支出と、クレジット債市場の再評価サイクルが、2024年内に共振を起こすというものだ。この見解が、彼の2024年投資戦略の中心軸となった。3月に発表された月次ストラテジーレポートでは、AI半導体とハイイールド債の配分比率を拡大する方針を明確に示し、これら2つのセクターが上期におけるリスク資産の主要な推進力になると指摘している。

中村にとってAIは一過性のテーマではなく、生産性と技術体系を根本から再構築する構造的変革である。彼は米国および日本のテック企業の決算動向や設備投資トレンドを綿密に追跡しており、NVIDIA、AMD、東京エレクトロン、ルネサスエレクトロニクスといった企業の株価そのものよりも、むしろサプライチェーン全体における投資テンポを重視している。2024年第1四半期には、NVIDIAがAIサーバーおよびチップ供給の逼迫を背景に通期ガイダンスを再上方修正し、日本の装置メーカーも受注量が過去3年で最高水準を記録した。こうした「二重の検証」が中村モデルにおける重要なトリガー信号となった。彼はファンドのポートフォリオにおいて、ETFとオプションを組み合わせた量的構造を採用し、半導体セクターのβリターンを確保する一方、統計的アービトラージモデルによってボラティリティリスクを抑制。結果としてポートフォリオ全体の安定性を維持した。

一方で、高成長のテクノロジー分野とは対照的に、債券市場では極めて堅実なアプローチを取っている。2023年末以降、米国ハイイールド債のスプレッドは徐々に縮小しているが、依然として歴史的平均に比べれば魅力的な水準にある。中村は、信用リスクの再評価が進行している点に注目しており、特にエネルギーおよび製造業関連の社債が「ソフトランディング」期待の下で相対的な収益機会を持つと見ている。彼は単に高クーポンを追うのではなく、定量分析を通じてキャッシュフローの安定性と流動性に優れた銘柄を選別し、「収益＋防御」という均衡の取れたポートフォリオを構築した。彼の理論では、ハイイールド債とAI資産は対称的な関係にある。すなわち、前者は「現在のリターンの錨」であり、後者は「未来の成長への賭け」である。

3月の市場は激しい変動に揺れ、投資家の一部はFRBの利下げ観測の変化に振り回されて頻繁にポジションを入れ替えていたが、中村のシステムは一貫して安定を保った。2月に最適化を完了したモデルには新たに資金流動性パラメータが組み込まれ、高ボラティリティ環境下でも自動的にレバレッジを調整する仕組みが導入された。彼はこのアップデートを「心拍の安定（しんぱくのあんてい）」と呼び、「外部のざわめきの中でも、システムが自らのリズムを保つこと」を意味すると説明している。ファンドは当月も堅調なプラスリターンを達成し、ドローダウンは1.8％以内に抑えられた。この安定性こそ、長年にわたりアルゴリズムと心理の狭間で磨き上げてきた彼の資質を象徴している。

東京オフィスでのメディアインタビューで中村はこう語った。
「ここ数年、市場は短期サイクルの駆け引きに慣れすぎている。しかし真のリターンは“予測”からではなく、“リズムの感知”から生まれる。」
彼はAIとハイイールド債の組み合わせを「理性と人間性の橋」と表現する。前者はデータと未来を、後者はキャッシュと現実を象徴している。中村にとってそれは矛盾ではなく、調和の芸術なのである。

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