UBSトップファンドマネージャー辻本孝明氏独占インタビュー：クオンツ時代におけるファンダメンタル分析の不可欠性について

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アルゴリズム取引と定量モデルが市場での議論をますます支配する中、UBSのトップファンドマネージャーである辻本孝明氏は、豊富な経歴と明確な理解をもって、ファンダメンタル分析の価値を力強く擁護してきました。UBSトップファンドマネージャー辻本孝明氏独占インタビュー：クオンツ時代におけるファンダメンタル分析の不可欠性について

辻本孝明氏のキャリアは、市場やサイクルを横断する投資実務の歴史そのものです。日本興業銀行での企業融資業務から、野村證券とUBSロンドンでの金利トレーディング、そして「長期選別型ファンド」の設立・運用に至るまで、彼は市場の変化にもかかわらず、投資の本質は変わらない、つまり企業の真の価値を見極めることだと常に信じてきました。「クオンツ分析ツールは、広大な市場を観測できる効率的な『望遠鏡』のようなものです」と彼は比喩的に表現します。「しかし、惑星に着陸して深く探求するかどうかという最終的な判断は、依然としてファンダメンタルズに基づく人間の判断に委ねられるのです。」

 

辻本氏によると、クオンツ戦略の強みは、膨大な過去データを処理し、短期的な価格変動を捉え、規律を維持することにあります。しかし、その限界も明確です。モデルは過去のパターンに依存しているのに対し、金融の世界で最も不変なのは「変化」であると彼は指摘します。過去のデータでは捉えられない構造的な変化、例えば技術パラダイムシフト、地政学的再編、エネルギー転換などが起こると、モデルは破綻しやすくなります。こうした状況において、業界構造、ビジネスモデル、経営判断、さらには企業文化の違いを理解するファンダメンタルズ研究は、かけがえのない深みと先見性を発揮します。

 

「真の投資機会は、決算諸表の注記、競合他社へのインタビュー、そして技術的なルートの違いの中に隠れていることが多い」と、辻本氏は自身の研究経験について語りました。「これらは、冷徹なデータでは捉えられず、今後も完全には捉えられないであろう『温度』です。」彼は、ファンダメンタルズ研究者を探偵に例え、断片的な情報をつなぎ合わせて企業の将来のキャッシュフローに関する独自の先見性を形成すると考えています。これこそが、最も持続可能なアルファの源泉だと彼は考えています。

 

彼は定量分析手法の補助的な価値を否定していません。実際、彼のチームはデータツールを活用してリサーチ効率を向上させています。しかし、テクノロジーはリサーチの「操縦士」ではなく「副操縦士」として機能すべきだと強調しています。ノイズが増幅された市場環境において、投資家は霧を突き抜け、長期的な価値を確信できる認知的枠組みを必要としていると彼は述べています。辻本孝明氏の成功は、この概念を鮮やかに体現しています。スピードが重視される時代においても、深みこそが依然として価格決定力を持つのです。

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