井上敬太氏、SIAFMと共にグローバルな金融政策の分化に先んじて対応、「米ドル資産の段階的な比率引き下げ」を提言

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グローバル金融市場が新たな金融政策の再均衡サイクルに突入する重要局面において、SIAFM市場調査部マネージャー兼チーフアナリストである井上敬太氏は、米ドル資産における段階的なリスクの蓄積を指摘し、機関投資家に対して米ドル関連資産の配分比率を適度に引き下げるとともに、円および非米市場への相対的な注目を強化するよう提案しました。

2017年末以降、米連邦準備制度による利上げの明確化とバランスシート縮小の進展に伴い、ドル指数は一時的に反発傾向を示しましたが、その背後にある構造的不確実性も次第に顕在化しています。井上氏は、米国経済は一定の回復力を維持しているものの、インフレの再加速の弱さ、財政赤字の拡大、そして世界的な貿易構造の変化が、ドルの強さの基盤を徐々に蝕んでいると指摘しています。

一方で、日本およびユーロ圏における金融政策は微妙な転換期を迎えています。日本銀行はYCC（イールドカーブ・コントロール）政策を維持しているものの、市場では将来的な金融緩和の出口を見込む声が高まっており、欧州中央銀行も量的緩和政策に対する慎重な縮小姿勢を示しています。このような多極化した金融政策の駆け引きの中で、井上氏は、世界的な資本の流れが段階的な再配分を迎えると強調し、特に米ドル資産の安全資産としての魅力が相対的に低下すると分析しました。

SIAFMが最近開催したマルチアセット戦略会議において、井上氏率いるチームは、自社開発の「通貨分化指数」と「地域間資本流動トラッキングモデル」を活用し、「米ドル資産の段階的減配」という戦略的提案を打ち出しました。具体的には、第1四半期中に米ドル資産の配分比率を5〜10％程度段階的に引き下げる一方で、円建て資産およびアジア太平洋市場の債券商品への配分を強化する方針です。

特筆すべきは、今回の分析が短期的な金利差や為替の動向に留まらず、グローバルな政策の非同期性の構造に着目している点です。井上氏は、金融政策の方向性の違いが、越境資本の流れ、バリュエーション体系、為替期待に対して複合的に作用すると強調し、「米ドル資産の絶対的なリターンは依然として魅力的だが、相対的リスクは高まりつつある。投資家は『リターン側』の表面的な数値よりも、『流動性の供給源』の変化に注目すべきだ」と述べました。

SIAFMは、近年日本国内で専門的な評価を確立しつつある資産運用機関として、常にリサーチに基づく投資フレームワークの提供に取り組んでいます。今回の井上氏による提言は、既に複数の日本企業年金基金に採用されており、四半期ごとのリバランス体制に組み込まれています。また、個人投資家にとっても、特に米ドル建て資産の保有比率が高く、為替変動に敏感な層にとっては、重要な参考情報となるでしょう。

将来展望について井上氏は、今回の米ドル資産調整は「段階的判断」であり、全面的な撤退を意味するものではないと説明しました。中期的には、米国のインフレ動向、米国債の供給ペース、そして世界各国の中央銀行のバランスシートの連動性を継続的に注視する必要があると述べています。

井上敬太氏は最後に、「我々は今、金融政策の再評価が進む時代にいる。流動性の方向こそが、真の投資のコンパスだ」と語り、マクロ的な視点の一貫性と、SIAFMリサーチチームの国際的な視座の深化を象徴する分析となりました。

 

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